宏观担忧不减，铜价消费略有支撑。

宏

星期五公布的美国8月份非农就业人数为31.5万人，7月份增加52.6万人。失业率上升0.2个百分点至3.7%，但劳动力参与率上升至62.4%，为疫情以来最高，时薪环比上涨0.3%，同比上涨5.2%，略低于预期。金融市场对9月份加息75个基点的押注略有下降，仍高于50%。更关键的数据是8月份的CPI数据。市场情绪起伏不定，缺乏可持续性。

2.周五，俄罗斯宣布已经修复的北溪1号涡轮机出现故障，无法修复。到周一，这条管道已经减少到零。上周五，七国集团(G7)宣布将对俄罗斯的石油和天然气实行价格上限，欧盟(European Union)计划对能源实行价格控制。作为回应，俄罗斯表示将停止向实行价格上限的国家出口能源。随着欧盟能源危机的持续加剧，北溪- 1的全面关闭是否会引发新一轮的恐慌炒作值得关注。此外，7月份欧元区PPI较上年同期上涨37.9%，较上月上涨1.9个百分点。随着欧洲能源危机的加深，更多欧洲工业企业正面临减产压力。美元指数周五下跌，今天再次突破110，因为欧洲的能源担忧表明欧洲经济衰退正在加深，这使得美元更具吸引力。一个悲观的

3.随着中国多地疫情持续，封锁范围不断扩大。9月以来，随着高温限电因素消失，本应迎来赶上生产的旺季，但疫情持续且房地产销售乏力，整体经济复苏预期继续减弱。一个悲观的

4.结论:欧洲能源危机加剧，中国疫情持续，削弱了经济复苏的信心，整体负面态势逐步强化

1.LME库存减少3700吨，总量降至11万吨，每周减少1万吨。仓库取消订单同步减少。

2.上交所库存增加2500吨，至3.7万吨。据Steel Link数据，上周国内流消费区域库存6.9万吨，环比增加1万吨，保税库存10万吨，环比减少1.3万吨。由于限电结束后炼油厂生产逐步恢复，且现货水价格高企推动报关的积极性较高。而消费端对高溢价用水量有显著的抑制作用。不过，随着上周末铜价下跌，铜价溢价回升至400元，9 - 10月铜价溢价维持在500元以上，整体高溢价格局不变。由于近两周价格对比不利，后期进口可能再次下降，整体低库存格局难以改变。

3.下游消费方面，SMM统计上周精炼铜棒企业开工率较前一周上升7个百分点至73.6%，铜废棒企业开工率上升4.5个百分点至48%。一方面，限电结束，溢价大幅下降刺激了精铜棒采购的恢复;但下半周铜价短线大幅下跌后精废价差再度收窄，低氧棒与精废铜价再度倒挂，精废铜棒重获价格优势。总体上看，旺季消费已适度回升。目前，铜棒厂的生产进度已经排满。随着新订单的增加，采购积极性也明显提升。但也对63000以上看到的价格消费有明显的抑制作用。

4.从技术上看，铜价在触及60日移动均线后迅速下跌，已跌破8月震荡小平台，中期反弹结束。但近两天，上海铜持有量再度增加，极高极低库存+高溢价+大持有量暗示现货矛盾仍很突出，不支持价格直接下跌，铜价有可能重复，仍有挤仓的可能