由于春节期间需求疲软，铜价不会飙升

数据显示，截至2021年底，细铜棒企业利用率下降4.38个百分点，至62.7%。临近春节，下游需求疲软，细铜棒企业周开工率连续4次下降。12月铜下游采购经理人指数(PMI)小幅下降，预计1月将扩张。终端需求方面，电网投资暂无新动向，占比最大的铜消费保持相对稳定。空调生产处于淡季，1月份主要空调企业的生产计划环比增长8.7%，达到1377万台，出口情况相对较好。光伏、风电推进速度稍慢。在新能源汽车方面，2022年新能源补贴将下降30%，补贴规模将从200万辆的上限完全取消。鉴于前期的快速增长势头和居民接受度的上升，预计产销增速可以保持下去。

铜精矿供应逐渐趋缓

最近，CSPT团队确定了2022年第一季度铜精矿现货采购指导价格为70美元/吨，较2021年第四季度有所提高。此前，中国有色金属集团和江西铜业同意以155美元/吨的价格进口2022年的粗铜RC，比2021年的145美元/吨进一步上涨。近期，2022年加工费谈判的整体和第一季度的谈判结果较前一阶段有所回升，反映出矿端供应宽松的前景。2021年11月，中国进口铜矿石及精矿218.76万吨，环比增长22%，同比增长19%。

细铜供应增长与库存变化有关

2021年11月，中国电解铜产量为87.7万吨，同比增长0.2%。12月冶炼厂年底有冲动需求，电解铜产量有所增加。

从库存数据来看，截至2021年底，前一季度铜库存增加了11011吨，至38182吨，而期货库存增加了324吨，至6980吨。LME铜库存小幅下降325吨至88,950吨，3个月期铜现货溢价维持在30元左右，表明整体库存水平较低。虽然库存数据提供了一定的支持，但这一因素的影响已经很长时间了，而第一季度是传统的库存耗竭期，所以我们应该关注未来的库存变化。

宏观层面平衡，但风险依然存在

从宏观环境看，一方面，欧米克隆株在海外迅速传播，美国每天新增病例超过100万例。可以看出，疫情的影响还将持续一段时间。同时，患病率不高，所以暂时没有进一步的信息封锁，影响相对有限。另一方面，美联储宽松政策的结束将逐步实施，流动性收紧将实现，压力因素并未消失，随时可能成为压倒市场情绪的力量。1月份的利率会议将在月底举行。短期内不会出现新的趋势，负面表现不突出，长期和短期力量趋于平衡。在国内经济数据方面，去年12月官方制造业PMI和财新制造业PMI均有所回升。积极方面主要体现在原材料价格下降后，新订单指数继续回升，企业库存储备开始增加。采取各种稳增长措施，有利于恢复市场信心。

总体而言,近期宏观层面的长期和短期基本趋于平衡,铜和精铜是在复苏的过程中,在春节前需求疲弱,但库存仍低但不是一个新的变量,铜价没有急剧上升的基础。